出品 | 子弹财经
作者 | 吴磊
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
2026年6月最后一天，历经168轮竞价，建发房产力压保利、中海等龙头房企，夺得上海静安大宁地块，成交楼面价超8万元/㎡。
近年来，“黑马”建发房产强势出击，一路闯进行业TOP10，风头极盛，而它的兄弟公司则正在经历成立40余年来的至暗时刻。
和建发房产一样，联发集团也是上市公司建发股份旗下负责房地产业务的平台，但双方侧重有所不同。其中，建发房产深耕一二线城市，而联发集团的土地储备较多集中在二三线城市。
在这轮楼市深度调整周期里，二三线及以下层级城市销量、房价下挫幅度更加明显，直接重创了联发集团。
2025年，联发集团的营收大幅下滑至165.53亿元（2024年营收达361.34亿元）、归母净利润亏损幅度扩大到107亿元。
业绩全面承压之下，联发集团的高管层持续震荡——2025年2月以来，公司董事长、副董事长、总经理、董事、副总经理等多个职位发生变动，且多位新董事、高管均来自建发系，似有全面收权之意。
亏损、换帅……这家在房地产行业走过了40余年风风雨雨的老牌国企，走到了命运的十字路口。
1、高层大“换血”，建发坐不住了6月3日，联发集团突然宣布了一项高管人事变动。
具体而言，庄学谦不再担任公司董事，以及副董事长职务。与此同时，公司聘任程东方、李东胜为新任董事。
据悉，庄学谦曾在联发集团旗下桂林、南宁、天津等地的子公司任职，还历任联发集团的总经理助理、常务副总经理、总经理、董事等职，是集团内部成长起来的高管。
而“空降”的两位新董事都来自建发系。其中，程东方是现任建发集团总经理，李东胜则是现任建发集团总经理助理。
（图 / 联发集团公告）
拉长时间来看，这不过是联发集团高管层震荡的冰山一角。
早在2025年2月，联发集团就进行了一系列人事调动。其中，王文怀出任董事长、原董事长赵胜华转任总经理、庄学谦升任副董事长，并同时任命了3位副总经理。
到了2025年3月，葛明卸任副总经理之职；5月，黄文洲、郑永达卸任董事，许晓曦出任董事；7月，陈耀煌卸任监事。
（图 / 联发集团公告）
王文怀来自建发集团，曾任投资部总经理、投资总监等职，本身是带着“救火”任务而来。2024年，联发集团由盈转亏，归母净利润亏损20.1亿元，建发系或希望用一位投资老将来快速止损。
据多家媒体报道，2025年，联发集团撤销了全部13个城市公司，重组为10个总部直管的事业部。在产品上，又提出“新青年战略”，试图用“优总价、高品质、强运营”的产品定位找到差异化出路。
但刚刚进入2026年1月，联发集团就宣布，王文怀不再担任董事、董事长职务，林伟国出任董事长、执行公司事务的董事。
（图 / 联发集团公告）
这也意味着，在联发集团“一把手”的位置上，王文怀只停留了不到1年；今年6月卸任副董事长之位的庄学谦则在“二把手”的位置上停留了不到1年半。
据了解，刚接任联发集团董事长一职的林伟国是建发房产的一员老将，曾在财务岗位上历练多年，如今担任建发房产董事长、党委书记，以及建发房产旗下上市平台建发国际集团的董事会主席。
值得注意的是，联发集团和建发房产均是建发股份的子公司，且都负责地产业务。过去，两家公司在集团内部处于“并列”地位，两个地产平台各有独立的品牌和管理体系。
但如今，建发房产的掌门人开始直接管理联发集团，意味着，两家原本平行的地产平台出现了人事上的交集。
值得注意的是，今年4月，建发国际、建发物业曾发布联合公告，拟通过附属公司厦门益睿收购建发城服、联发物业各自100%的股权。
接下来，联发集团是否会被建发房产“收编”？为何联发集团如此频繁地调整高管、董事职位？人事安排层层升级背后，母公司是否对联发集团的容忍度在不断降低？
对此，「子弹财经」试图向联发集团方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。
2、一年亏损107亿，拖累母公司业绩和碧桂园、万科、恒大等知名房企相比，联发集团成立的时间更早。
1983年，联发集团肩负厦门经济特区建设使命而生，后历经股权转让，成为建发系的一员。于2025年末，建发股份直接持有联发集团95%股权，为控股股东。
（图 / 联发集团公告）
目前，联发集团的业务围绕着房地产开发、物业服务、城市更新、产业运营等领域展开，项目主要定位于中、高端市场，打造了悦系、臻系、嘉和系三大产品系。
背靠福建首屈一指的国企建发系，联发集团也有过逆势攀升的辉煌时刻。联发集团公告显示，2021年，集团的协议销售收入高达421.8亿元。
此后的三年时间里（2022年至2024年），在行业环境冲击之下，联发集团的协议销售额开始剧烈震荡，从2022年的315.26亿元，升至2023年的403.45亿元，又骤降35%至2024年的262.24亿元。
（图 / 联发集团公告）
还是在2024年，联发集团业绩出现了明显分化——营收达到361.34亿元，为历史最高水平；而归母净利润直接由盈转亏，亏损额达到20.1亿元，同比降幅超过2800%。
（图 / 联发集团公告（单位：万元））
联发集团解释，净利润同比大幅下降主要是由于谨慎性原则，计提了20.92亿元存货跌价准备。
之所以出现如此巨额的存货减值，与其土地布局不无关系。过去，集团长期深耕二三线城市，其中二线城市是绝对主力。2024年，二线城市为其贡献了63%的协议销售额。
（图 / 联发集团公告）
截至2025年3月末，联发集团的20个在建项目中，10个项目位于柳州、漳州、莆田、南昌、鄂州、桂林等二三线城市，其余项目则分布在天津、南京、重庆、武汉、厦门等地，超一线城市仅有深圳布局一子。
与此同时，4个拟建项目中，两个位于莆田，其余两个项目位于厦门和上海。天眼查显示，联发集团与新加坡丰隆集团合作的上海新天地项目，其仅持股49%。
虽然新一线及二三线城市取得土地成本较低，但是在房地产市场下行周期，二三线及以下层级城市首当其冲，面临较大的去库存压力，这在联发集团的身上有明显体现。
2023年，其全盘销售均价达到2.56万元/㎡，2024年时这一价格降至1.89万元/㎡，2025年前3月又进一步下挫至1.81万元/㎡。
（图 / 联发集团公告）
到了2025年，联发集团的业绩压力全面爆发——营收165.53亿元，同比大跌54.2%；归母净利润亏损高达107.47亿元，亏损金额是2024年的5倍。
（图 / 联发集团公告）
至于为何出现营收大跌、利润亏损上百亿的局面？是否在大幅下调存量项目价格，以促进销售？如何挽救亏损不断扩大的利润？对此，「子弹财经」试图向联发集团方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。
而联发集团的百亿巨亏，也拖累了母公司建发股份的业绩。
2025年，建发股份归母净利润亏损108亿元，同比暴跌467%，录得上市二十多年来的首次年度亏损。造成这一结果的原因之一就是联发集团年内结算利润为负、存货跌价准备计提增加，而另一个因素则是投资美凯龙“血亏”。
联发集团和美凯龙的“双杀”，让建发股份的利润失控。而这或许也可以解释，建发系为何连连派遣高管进入联发集团。
3、拿地金额锐减78%，网红楼盘“翻车”？亏损上百亿之后，联发集团2026年的销售端终于迎来一丝回暖的曙光。
克而瑞数据显示，2026年上半年，联发集团全口径销售额同比增长9%至143.1亿元，位列行业第24位。
（图 / 克而瑞2025年上半年、2026年上半年）
在TOP100房企整体销售额下行的背景下，联发集团能够取得逆势增长殊为不易，但在建发系内部，建发房产已经有了明显的领先优势。据克而瑞数据，建发房产同期取得638亿元的全口径销售额，位列行业TOP10阵营。
其实，联发集团也在试图改变。
在2025年债券报告中，其明确表示将“聚焦高能级城市”，福建省、上海、深圳、杭州、南京、重庆等成为主阵地，战略重心正在从二三线城市向核心一二线城市收缩。
中指院数据显示，2025年，联发集团的权益拿地金额高达123亿元，位列行业第14位，占比超过当期营收的7成，由此可见其加仓的决心。
然而，进入2026年，联发集团的投资规模突然锐减。据中指院数据，2026年上半年其权益拿地金额21亿元，较2025年同期的96亿元暴跌78%。
（图 / 中指院）
从财务数据上看，联发集团似乎并不缺钱。于2025年末，其短期借款18.6亿元、一年内到期的非流动负债44.1亿元，短债合计62.7亿元，而公司仅货币资金就高达150.81亿元，仍留有相对宽裕的资金空间。
（图 / 联发集团公告）
不过，「子弹财经」注意到，联发集团存在高额拆借资金。于2025年末，其向关联方拆入资金高达67.95亿元。
（图 / 联发集团公告）
此外，其经营现金流层面的压力不容忽视：2024年其经营现金流净额为-17.09亿元，同比下滑133%；2025年进一步降至-20.47亿元，自身“造血”能力严重不足。
（图 / 联发集团公告）
在企业深陷亏损、管理层剧烈动荡之外，项目的品控也成为市场关注的焦点之一。而在联发集团极其重要的新战场之一上海，其产品力正在遭遇残酷考验。
据媒体报道，2024年10月至2025年3月间，位于上海浦东的金海汀雲台项目五开五罄，次次触发积分，堪称环外“神盘”。
天眼查显示，此项目开发商是上海屿发房地产开发有限公司，分别由象屿地产、联发集团持股51%、49%。
但热销的光环尚未褪去，维权风波已接踵而至。据东方网报道，金海汀雲台项目正陷入一场业主集体维权风波，暴露出施工粗糙、用料双标、实景缩水等多重品质问题。
而网红楼盘“翻车”的代价，远不止于一个项目业主的不满，在上海这样一座极看重品质的超一线城市，一个曾被视为标杆的项目陷入维权风波，对象屿地产和联发集团品牌的影响不言而喻。
一方面业绩亏损上百亿，拖累母公司；另一方面，品牌信誉正在遭遇冲击，联发集团这家老牌闽系房企正面临内外交困。而外界更关心的是，背后的建发系对联发集团的耐心还能持续多久？
*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。
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