新富策略【市场观察·LPG】国内产量不足化工需求强劲价格偏强势运行

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　　卓创资讯分析师吴国栋

　　[导语]6月份国际市场价格明显回落，风险溢价被快速挤出，随着中国化工需求的回升，国际市场表现出一定程度止跌迹象。但四季度国际市场仍存一定程度供应压力，未来中国化工需求增长较为有限，PDH装置利润或因此受益。

　　因中东局势再起，且美伊冲突短时间结束的可能性偏小，原油价格再度上涨，且周尾涨势扩大，霍尔木兹海峡再度关闭，鉴于此，国际LPG市场7月份延续强势表现，7月17日，CFR华东涨至771美元/吨，折合人民币5766元/吨。

　　随着周五原油再度扩大涨幅且有进一步上涨可能，国内液化气市场涨势再起，而以价格走势变动迅速的山东为例，周日（7月19日）醚后碳四价格站上6000元/吨，民用气价格部分溢价至6400元/吨甚至更高。

　　图1 原油以及丙烷到岸价对比

　　数据来源：卓创资讯

　　一方面原油对国际LPG市场支撑明显，一方面因中东资源再度外流受阻，而远东化工需求相对强劲，以中国为例，中国PDH装置利润较为理想，因中国停工以及降负炼厂偏多，对化工市场也有支撑，因此可以发现国内PDH装置出现较为较为罕见的理论利润正值，且维持超过一个月，国内PDH装置开工负荷率7月17日当周回升至74.26%，且有进一步回升可能。另外液化气对石脑油也维持一定优势，国内其它液化气深加工装置开工负荷也多有触底回升，即便异丁烷脱氢装置开工负荷仍旧维持低位，但在产能增加的趋势下，需求也呈现触底回升态势，相对强劲的化工需求对国际市场支撑较为明显。

　　图2 国内PDH装置利润与开工负荷率变化

　　数据来源：卓创资讯

　　反观国内市场，同样有较为明显支撑。进口市场与3月份中东局势爆发初期类似，供应相对充裕，但后续若霍尔木兹海峡长期关闭，有供应缺口担忧。而国内炼厂产出与3月初则截然相反，3月份国内在保供大势下，液化气供应相对充裕，而7月份国内炼厂检修与降负偏多，液化气产量随之下降，因炼厂自用偏多，商品量下降则更为明显。

　　图3 国内液化气商品量变化